启斌集团(601636)对2018年季度报告的评论:短期业绩不会改变长期逻辑,继续有利于中长期发展

启斌集团(601636)2018年第三季度报告点评:短期业绩不会改变长期逻辑,长期发展收入将继续增长10.36%,净利润增长16.27%,EPS0.36元/股启斌集团2018年前三季度实现营业收入60.6亿元,增长10.36%,营业利润11亿元,增长16.75%,净利润9.6亿元第三季度实现营业收入22.9亿元,同比增长14.91%,母公司净利润3亿元,同比增长5.05%。低于预期的销售量和平均价格是业绩低于预期的核心原因。 销售额比预期的要少拉低利润。成本控制持续到第三季度并进入8月后,市场逐渐进入传统的旺季。玻璃价格在8月中下旬开始略有回升。然而,由于9月份以来台风天气和中秋节假期的影响,玻璃发货量放缓,销售明显低于预期。 根据第三季度销售额3060的计算,该公司第三季度的平均单季销售价格约为75元/重箱,略低于第二季度,约为1元/重箱。有益的成本控制工作仍在继续。平均箱价约为54元/重箱,与上半年持平。每箱净利润约为10元/箱,低于第二季度的2元/箱 产能升级有序推进。深加工一直稳步发展。今年以来,长兴1#、漳州1#、醴陵5#先后完成冷修改造。生产将一个接一个地恢复。下半年产量将逐渐增加。 深加工稳步推进,广东节能、浙江节能、马来西亚节能项目全部完成,并从第二季度末开始逐步投入商业运营。郴州启滨光伏玻璃有限公司1000吨光伏材料基板生产线项目于9月28日点火烘烤。醴陵高性能电子玻璃项目建设、设备选型和人员配备进展顺利有序,其未来发展值得期待。 继续重视公司的长期发展,连续16年零3个季度给予“买入”评级,公司继续加大新项目建设,推动产业转型升级,当前深加工项目稳步推进,完成后,公司将进一步优化产品结构,提高综合竞争力,叠加差异化战略和彩色玻璃战略对业绩增长的稳定支撑,继续重视公司的长期发展。 同时,从行业角度来看,严格控制环境保护仍然是未来一段时间供应方的重要影响因素之一。与玻璃的传统冷修复周期重叠并不排除玻璃行业的供应在未来收缩到超出预期的可能性。 预计每股收益在18-20年内将为0.49/0.61/0.77元/股,相当于市盈率为7.5/5.9/4.7倍,并将继续给予“买入”评级。

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