华虹半导体(01347.HK)季度报告点评:业绩突出,增长率符合预期

华虹半导体(01347.HK)季度报告点评:业绩突出,同比增长14.9%,同比增长14.9%,前三季度增长趋势持续。公司2018年第四季度实现销售收入2.491亿美元,同比增长14.8%,环比增长3.3% 毛利率为34%,同比上升0.3个百分点。 净利润4860万美元,同比增长17%。 2018年第四季度的表现延续了前三个季度的增长趋势 增长率远远高于世界行业领导者,证明了特色技术和中小客户战略的正确性。2018年全年收入9.3亿美元,同比增长15.1%,毛利率上升0.3个百分点,至33.4%,净利润1.856亿美元,同比增长27.8% 半导体铸造行业的领导者TSMC 2018年的收入仅增长了5.53%,净利润增长了2.33% 在全球半导体热潮调整的背景下,公司的卓越业绩证明了特色工艺战略和中小客户战略的优势。 关注中小客户分散风险公司为了保持稳定增长,从一开始就选择了中小客户战略,并从目标客户的角度进行差异化竞争。 由于小客户的出货量很小,不可能通过增加出货量来分担流媒体成本,公司服务的客户议价能力相对较弱。 大客户议价能力强,利润率低,风险高。大客户的订单调整影响公司业绩的稳定性。 拥抱特色流程,享受摩尔定律失败的红利随着摩尔定律失败,公司的非先进流程生成工厂越来越受到客户的重视,他们正在重新考虑流程制造的选择。 首先,技术路线应满足客户的需求。随着越来越多的物联网和新能源汽车增加对功率半导体的需求,客户对工艺的追求已经从先进工艺转向特殊的差异化工艺要求,如华虹的超结场效应晶体管(SJNFET)工艺平台。 二是扩大客户的投资价值,他们希望从每一代技术中获得更多价值,并充分利用设计每一个技术节点所需的大量投资。 第三,客户希望工厂的财务稳定能够满足未来芯片生产的需求。 汽车半导体行业是公司未来的焦点,从燃料到电动汽车,半导体需求不断增长。 传统汽车的成本是每半导体350美元,纯电动汽车的成本是704美元,翻了一番。 2022年,全球电动汽车销量将以36%的复合增长率增长至407.8万辆,国内销量将以40.8%的复合增长率增长至263.3万辆 为了保持“买入”评级,我们对公司未来发展持乐观态度:功率半导体是开关电源、电机驱动、发光二极管驱动、新能源汽车和智能电网等供电系统的核心组件,也是降低功耗、提高效率的关键。 基于功率半导体的绿色能源技术的应用是全球高效节能需求的支撑。 超级结(SuperJoint),功耗较低,适用于大功率快速充电电源和发光二极管照明电源,在传统的PC机电源和云服务器电源中具有优异的性能。 2010年,该公司率先突破深沟槽刻蚀和填充工艺的世界级难题,推出第一代功率器件SJNFET的超级结工艺平台,现已迭代至第三代。 预计2019年至2020年的年收入分别为10.33亿美元/12.1亿美元,增长率为10.9%/17.1%,2019年至2020年的净利润分别为1.93亿美元/2.15亿美元,增长率为4%/11.3%,相当于每股收益0.16美元/0.17美元。相应于2019~2020年的市盈率分别为14.7倍/13.2倍 保持“购买”评级 新半导体器件技术被取代,下游电力器件需求放缓,无锡工厂无法如期大规模生产

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